比亚迪半导体IPO冲刺突然临门一脚，为何急踩刹车？

近日，比亚迪公告称终止推进子公司比亚迪半导体本次分拆上市事项，后者拟开展大规模晶圆产能投资建设，以应对车规级功率半导体模块产能瓶颈。

11月15日，比亚迪董事会审议通过《关于终止分拆所属子公司比亚迪半导体股份有限公司至创业板上市的议案》，宣布终止推进比亚迪半导体此次分拆上市事项，并撤回相关上市申请文件。公告同时表示，将择机再启分拆上市工作。

比亚迪半导体作为国内自主可控的车规级IGBT厂商，在技术积累、人才储备及产品市场应用等方面具有一定先发优势。回顾比亚迪半导体此次分拆上市进程，2020年12月30日，比亚迪董事会审议通过了《关于拟筹划控股子公司分拆上市的议案》，旨在进一步提升比亚迪半导体多渠道融资能力和品牌效应，通过加强资源整合能力和产品研发能力形成可持续竞争优势，为成为高效、智能、集成的新型半导体供应商打基础。2021年6月29日，比亚迪半导体收到深交所发出的创业板上市受理通知。2022年1月27日，比亚迪半导体的上市申请通过深交所创业板上市委审核。2022年11月15日，此次分拆上市事项宣布终止。

晶圆产能当前遭遇瓶颈，或成为比亚迪半导体此次分拆上市终止的重要原因。针对本次分拆终止情况，比亚迪表示，在公司推进比亚迪半导体分拆上市期间，我国新能源汽车行业需求呈爆发式增长。根据中国乘联会数据，2022年1-9月，我国新能源乘用车国内零售387.7万辆，同比增长113.2%，预计2022年全年新能源汽车销量将达到650万辆。

11月15日晚间，比亚迪(002594.SZ)公告称，终止推进比亚迪半导体股份有限公司(下称“比亚迪半导体”)分拆上市事项，并撤回相关上市申请文件，值得注意的是，比亚迪半导体已经走到了提交注册环节，只待注册批文。

一般来讲，创业板IPO顺利过会后，在提交注册阶段，很少会有发行人主动撤回申请材料，因为此时，IPO审核流程只差临门一脚。

第一财经统计显示：自创业板改革并试点股票发行注册制以来，深交所已受理创业板IPO项目超1000单，包括比亚迪半导体在内，仅有14家企业终止注册，其中，今年到目前为止有7家，去年有7家。

那么，究竟是什么原因导致拟IPO企业在上市最后关头“戛然而止”呢?

深交所网站显示：深交所于2021年6月29日受理了比亚迪半导体的申报材料，2021年7月25日进入问询阶段，总共历经2轮问询，在2022年1月27日召开的创业板上市委员会2022年第5次审议会议上，比亚迪半导体成功过会。

不过，上市委会议对比亚迪半导体也提出了3个问询问题，其中，关键的问题是比亚迪半导体的业务独立性。

作为从比亚迪集团分拆上市的主体，比亚迪半导体2018年~2021年向比亚迪集团销售商品、提供劳务及合同能源管理服务的金额占营业收入的比例分别为67.88%、54.86%、59.02%和63.37%。功率半导体、光电半导体产品、制造及服务主要向比亚迪集团销售，且关联销售的毛利率较高。同时，比亚迪半导体还存在使用比亚迪集团的采购平台、注册商标和财务系统等情形。

由此，上市委会议要求比亚迪半导体说明：关联交易定价是否公允、是否存在显失公平的情形，是否存在比亚迪集团通过关联交易对发行人利益输送的情形;较高的关联销售毛利率对报告期净利润的影响，是否存在经营业绩依赖关联销售的情形;上述情形对独立性是否构成重大不利影响。

雷达财经了解到，自去年6月深交所创业板受理其上市申请以来，比亚迪半导体因发行人律师被立案调查、上市申请文件中的财务资料过期，上市进程被数次按下暂停键。

IPO之路历经波折

今年9月，因IPO注册申请文件中记载的财务资料过期，比亚迪半导体又重新上演发行注册程序被中止的桥段。

关联交易占比较高

具体来看，比亚迪半导体的营收主要来自功率半导体、智能控制 IC、智能传感器、光电半导体、光电半导体五大产品。从去年的营收来看，前述几个产品对营收的贡献占比分别为43.22%、13.46%、19.25%、18.69%、5.38%。

“个人认为，比亚迪此举是为了防止资本激进扩张。”11月17日，全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树在接受记者采访时分析称，当前，车规级半导体在资本市场发展过热，并不利于企业的快速上市。对于比亚迪来说，待半导体行业发展趋于平缓后再择机上市，对其半导体业务后续在资本市场发展会更好。

对于此次终止比亚迪半导体上市原因，比亚迪在公告中解释称，在比亚迪半导体分拆上市期间，我国新能源汽车行业需求呈爆发式增长，使得晶圆产能成为车规级功率半导体模块产能瓶颈。为尽快提升产能供给能力和自主可控能力，比亚迪半导体拟抢抓时间窗口，开展大规模晶圆产能投资建设。

启信宝数据显示，比亚迪半导体前身为深圳比亚迪微电子有限公司，注册资本约3亿元，于2020年1月21日更新公司名称，同年4月完成重组，主营业务覆盖功率半导体、智能控制IC、智能传感器及光电半导体的研发、生产及销售等一体化经营全产业链。其中，车规级半导体是比亚迪半导体重点布局的领域。